欧洲中期市场更新：美国和中国假期期间交易量较轻；主题仍然围绕AI颠覆与中国新模型；鲁比奥对欧盟的和解姿态被视为“为时已晚”。
笔记/观察
- 在假期稀薄的情况下，欧洲股市本周一小幅上涨，因美国现金市场因总统日而关闭，中国因农历新年而停盘。流动性受限，限制了市场的信心。尽管美国科技股持续疲软，纳斯达克月初至今下滑约4%，而广泛的AI“颠覆交易”和对巨头七（Mag 7）资本支出的审查持续进行，但欧洲指数相对表现出韧性，反映出对大型科技公司集中度较低，以及围绕周期性复苏和盈利修订的情绪改善。银行和国防类股票表现优异，市场重新关注英国和欧洲国防开支可能出现的结构性增长。
- 与AI相关的不确定性在多个领域中持续回响，软件、金融中介、房地产投资信托（REITs）、物流和法律服务等行业被认为暴露于生产力替代主题。有关美国五角大楼可能因模型使用限制而减少与Anthropic的接触的报道突显了AI辩论的政策维度。与此并行，整体宏观风险偏好依然脆弱，但有序；分析人士将当前的加密货币和股票的仓位形容为整合而非放弃。
- 利率市场延续上周五因消费者物价指数（CPI）驱动的反弹。美国通胀低于预期加强了市场对美联储放松的预期，美国2年期国债收益率降至自2022年9月以来的最低水平，10年期基准收益率逐步回落至4%。掉期市场现在对年末再进一步降息的概率给予了相当的关注。由于交易量较轻，欧元区主权收益率略有下降，而英国国债在本周关键国内数据发布前保持稳定。
- 日元（JPY）在日本第四季度GDP疲软后略有贬值，GDP勉强避免技术性衰退。围绕暂时性食品税暂停和进一步的日本银行（BOJ）加息开放讨论突显了政策间的相互影响。
- 在地缘政治上，美国国务卿鲁比奥在慕尼黑安全会议上的友好言论被视为试图修复与大西洋对岸关系，尤其是在格林兰/丹麦事件和贸易威胁之后，但欧盟官员已经承诺转向减少对美国的依赖。
- 美国政府部分停摆在周六午夜过后开始，因为国会未能通过国土安全部（DHS）的拨款法案，因特朗普对移民的强硬政策和民主党对冰上执法局（ICE）和海关与边境保护局（CBP）改革的要求之间的争吵而导致两党协商破裂。DHS包括ICE、CBP、运输安全管理局（TSA）、联邦紧急事务管理局（FEMA）、海岸警卫队和特勤局，将保持大部分“基本”业务运行，大约90%的员工仍在工作（许多人未获得报酬），而国会则在2月23日之前基本不在华盛顿，除非领导人提前召集成员。预计主要美国经济数据发布大体不会受到影响，因为主要统计机构（BLS、BEA、人口普查局）不在DHS之内，但DHS特定的报告和一些与边境/安全功能相关的操作输入可能会面临有限的延误或中断。
- Seedance 2.0（字节跳动的AI多模态文本转视频模型）能够通过单一文本提示生成一个连贯的15秒视频，具有情节、场景切换、独特角色、复杂动作，以及真实的配音和背景声音。这引发了人们对这样的AI工具可能会冲击好莱坞和商业广告行业的担忧，造成故事板和制作部分的自动化。同时，有未经证实的谣言称，下一代Seedance 3.0正在进行“闭门最终冲刺”，有突破性进展，比如通过“叙事记忆链”实现10分钟以上的连续生成、具备本地多语言情绪识别的同步配音、导演式镜头级故事板控制以及相对于2.0成本下降至8倍。
- 与此同时，阿里巴巴确认了一款新AI模型Qwen3.5，定位于“代理型AI时代”，声称在几个基准测试中优于美国主要竞争对手的模型，同时使用成本约为60%便宜，且在处理大工作负载方面约为Qwen3-Max的8倍。它将这些进展归因于混合线性关注加上稀疏的MoE和大规模的RL环境扩展，并声称其解码吞吐量比Qwen3-Max高出8.6倍至19.0倍。
- 展望未来，尽管今天的交易相对平静，本周的宏观日历依然密集：美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要（周三）、第四季度初步GDP和个人消费支出（PCE）（周五）、全球快照采购经理人指数（PMI）、以及英国关键的劳动和消费者物价指数（CPI）数据将引导利率削减的预期。市场目前定价大约有三分之二的概率预期英格兰银行将在3月份降息，这取决于进一步的劳动市场降温和通胀减缓的证据。
- 亚洲市场涨跌不一，日经225指数收盘上涨0.2%。欧洲指数上涨0.2%-1.2%。美国期货上涨0.5%。黄金下跌0.6%，DXY上涨0.1%；大宗商品：布伦特原油下跌0.5%，WTI原油下跌0.6%；加密货币：比特币下跌2.1%，以太坊下跌3.7%。
亚洲
- 日本第四季度初步GDP环比：0.1% versus 0.4%预估；GDP年化环比：0.2% versus 1.6%预估；成功避免了技术性衰退。
- 日本12月最终工业生产环比：-0.1% versus -0.1%初步数据；同比：2.6% versus 2.6%初步数据。
- 新加坡1月非石油国内出口同比：9.3% versus 13.5%预估；电子出口同比：56.1% versus 24.9%之前。
- 新西兰1月总卡消费环比：-0.7% versus -1.3%之前。
- 新西兰央行（RBNZ）：家庭2年期通胀预期下降至3.4%（之前为4.3%）。
- 中国大陆、韩国、台湾和印度尼西亚已经进入农历新年假期。
全球冲突/紧张局势
- 美国国务卿鲁比奥表示，不确定俄罗斯是否认真寻求结束乌克兰战争；他们说他们是，我们将继续验证。
欧洲
- 英国2月份Rightmove房价环比：0.0% versus 2.8%之前；同比：0.0% versus 0.5%之前。
- 英国央行（BOE）曼恩表示，认为通胀威胁正在减弱，但担心增长乏力的局面没有尽头。尚未对3月任何降息做出决定，因为尚无数据。
美洲
- 美联储的古尔斯比（非投票成员）表示，最近的CPI数据有鼓舞人心的部分，但仍存一些担忧；服务类通胀仍然相当高，显示通胀并未得到控制。他重申，利率可以进一步下降，只需要看到通胀的进展。
- 美国股市和债券市场因总统日假期休市。
能源
- 在本周与伊朗第二轮谈判之前，油价总体保持稳定。
发言人/固定收益/外汇/大宗商品/更正
指数 [Stoxx600 +0.26%于619.32，FTSE +0.19%于10,465.70，DAX +0.11%于24,930.20，CAC-40 +0.31%于8,337.66，IBEX-35 +1.09%于17,864.28，FTSE MIB +0.34%于45,583.50，SMI +0.05%于13,632.00，S&P 500期货 +0.50%]。
市场焦点/主要主题：欧洲指数普遍开盘上涨，并在交易的早期阶段保持乐观；金融和能源行业领涨，滞后的行业包括公用事业和材料；在欧洲央行宣布对流动性操作进行技术改进后，银行子行业受到支持；美国市场因假期休市。
股票
- 能源：Norsk Hydro [NHY.NO] -3.5%（多次下调评级）。
- 金融：Ratos [RATOB.SE] -8.5%（财报）。
- 医疗：赛诺菲 [SAF.FR] +0.5%（《柳叶刀》发表数据）。
- 工业：大众汽车 [VOW3.DE] +1.0%（削减成本）。
- 材料：Rosebank Industries [ROSE.UK] -2.5%（确认正在与两家私募股权控股的美国企业进行高级别讨论）。
发言人
- 日本银行行长植田表示，已与首相高市举办定期信息交换会议；高市首相没有任何具体请求。只是在一般性地交换看法。
- 俄罗斯政府发言人：主要问题将在日内瓦讨论，包括领土等。
货币/固定收益
- 由于多个假期影响，美元波动不大，投资者的风险偏好减弱。
- 欧元/美元在1.1865。交易商指出，欧洲央行周六宣布计划将其欧元回购贷款扩展至几乎所有外国中央银行，以提升欧元的全球角色。
- 英镑/美元在1.3660，交易者关注即将发布的英国数据。本周即将公布的劳动力市场、通胀和零售销售数据可能会提示英格兰银行下次降息的可能日期。市场目前约定价65%的概率预期英格兰银行将在3月份降息。
- 美元/日元在亚洲交易时段略有上涨，此时日本第四季度GDP不及预期，但不太可能阻止下一步的日本银行紧缩。该货币对在欧洲交易时段中段为153.60。
- 10年期德国国债收益率最后一次为2.75%，法国10年期国债收益率为3.34%，英国家的10年期国债收益率为4.40%，10年期美国国债收益率为4.05%；10年期日本国债收益率为2.22%。
经济数据
- （印度）印度1月批发价格（WPI）同比：1.8% versus 1.4%预估。
- （瑞典）瑞典1月失业率：8.6% versus 8.3%之前；季节性调整失业率：8.0% versus 8.7%预估；趋势失业率：8.7% versus 8.7%之前。
- （挪威）挪威1月贸易平衡（挪威克朗）：75.9B versus 42.9B之前。
- （罗马尼亚）罗马尼亚1月消费者物价指数（CPI）环比：0.9% versus 0.7%预估；同比：9.6% versus 9.4%之前。
- （瑞士）瑞士第四季度初步GDP（季节调整后）环比：0.2% versus 0.3%预估。
- （土耳其）土耳其1月中央政府预算余额（里拉）：-214.5BV versus -528.1B之前。
- （瑞士）瑞士每周总视点存款（瑞士法郎）：452.7B versus 447.4B之前；国内视点存款：437.0B versus 430.6B之前。
- （意大利）意大利12月一般政府债务：€3.096T versus €3.125T之前。
- （欧盟）欧元区12月工业生产环比：-1.4% versus -1.5%预估；同比：1.2% versus 1.3%预估。
固定收益发行
- （斯洛文尼亚）斯洛文尼亚开始发行欧元计价的10年期国债；指导价预计为+40个基点至中间swap。
展望未来
- 05:25（欧盟）每日欧洲央行流动性统计。
- 05:30（德国）德国将发行合计€5.0B的6个月和12个月短期国债。
- 05:30（荷兰）荷兰债务管理局（DSTA）将发行€2.0-4.0B的3个月和6个月短期国债。
- 06:00（以色列）以色列第四季度初步GDP年化：4.1%预估 versus 11.1%之前。
- 06:00（以色列）以色列将发行国债。
- 06:00（土耳其）土耳其将发行国债（两期）。
- 07:00（印度）印度宣布即将发行国债的细节（每周五举行）。
- 08:00（英国）每日波罗的海干散货指数。
- 08:00（西班牙）西班牙债务管理局（Tesoro）将公布即将发行规模的公告。
- 08:15（加拿大）加拿大1月年化住宅开工：262.5Ke versus 282.4K之前。
- 08:30（加拿大）加拿大12月制造业销售环比：+0.5%预估 versus -1.2%之前。
- 09:00（法国）法国债务管理局（AFT）将发行€6.2-7.8B的3个月、6个月和12个月短期国债。
- 11:00（哥伦比亚）哥伦比亚第四季度GDP环比：0.5%预估 versus 1.2%之前；同比：3.0%预估 versus 3.6%之前；2025年整体GDP同比：未提供预估 versus 1.7%之前。
- 11:00（哥伦比亚）哥伦比亚12月经济活动指数（月度GDP）同比：2.8%预估 versus 3.1%之前。
- 16:45（新西兰）新西兰1月食品价格环比：未提供预估 versus -0.3%之前。
- 18:30（澳大利亚）澳大利亚安子（ANZ）罗伊摩根每周消费者信心指数：未提供预估 versus 76.9之前。
- 19:30（澳大利亚）澳大利亚央行2月会议纪要。
- 21:25（美国）美联储的鲍曼。
- 22:35（日本）日本将发行5年期国债；平均收益率：% versus 1.6390%之前；投标倍数：x versus 3.08x之前（2026年1月13日）。
- 23:30（日本）日本12月第三产业指数环比：-0.2%预估 versus -0.2%之前。
